Ett klassiskt, stämningsfullt sällskapsspel där spelarna är indelade i två lag: de goda (asgårdsbor samt asagudar) och de onda (varulvar).
Ingen vet vilka som är vilka. Spelet utgörs av flera rundor med de två faserna natt och dag. På natten blundar alla spelare utom varulvarna, som tyst väljer ut ett offer. På dagen får spelarna prata och peka ut varandra. De som blir misstänkta som varulvar får försvara sig. Varje dag leder till en omröstning om vem som ska lynchas.
Mellan de två sidorna står skalden som både är spelledare och berättare. Det är upp till skalden att styra spelets gång och hålla koll på reglerna. Det unika med Varulv är att det bara är skalden som måste kunna reglerna. Övriga spelare kan alltså köra igång direkt.
Ragnarök inträffar om det vid något tillfälle finns lika många varulvar som asar. Ragnarök förhindras om asarna lyckas avrätta alla varulvar innan det är för sent.